英特尔预警：AI营收暴增78%难掩股价暴跌，代工业务仍靠自产自销

尽管数据中心和AI营收激增78%，英特尔股价在2026年10月30日盘前交易中仍大跌约25%。市场用脚投票的背后，是供需错配的严峻现实：一边是PC客户削减订单，另一边是服务器需求受制于制造和封装瓶颈，有单却发不出货。

业绩指引显著低于市场预期。英特尔预计第四季度营收在150亿至160亿美元之间，中值155亿美元比分析师共识低了15.7亿美元。即便剔除以色列工厂爆炸造成的3亿美元影响，缺口仍有12.7亿美元，说明基本面疲软并非仅由突发事故导致。

盈利空间正在被压缩。由于PC部门营收预计环比下降超过20%，固定成本分摊到更少的销量上，加上产品组合变化，调整后毛利率将从44.1%降至38%。与此同时，代工业务的外部客户收入仅4.11亿美元，且主要源于一次性合同，大部分产能仍在服务英特尔自家芯片，尚未形成独立可持续的外部造血能力。

华盛顿的资金支持虽为制造野心输血，但无法保证股价底线或工厂盈利。当前股价仍是政府入股价格的3.3倍，这仅提供了一定的价格缓冲，而非战略成功的证明。为解决生产瓶颈，英特尔计划2026年资本支出200亿美元，并在2027年进一步大幅增加，高昂的投入周期仍是悬在头顶的风险。