欧洲三巨头季度狂赚280亿美元，但暴利难续

欧洲三大石油巨头三季度合计净利润达280亿美元，同比激增1.4倍。尽管布伦特原油均价跌至97美元，较二季度减少7美元，但利润不降反升，核心驱动力来自炼油环节。

炼油毛利从战前每桶约10美元飙升至33-47美元，板块贡献利润约130亿美元，而去年同期不足20亿。其中壳牌净利108亿、道达尔91亿、BP为85亿，均实现大幅跃升。

这种超额收益不可持续。若炼油毛利回归战前水平，壳牌和道达尔的季度利润将缩水18%，BP更是面临39%的降幅。面对现金流，各家策略迥异：壳牌将回购规模增至50亿美元，BP则优先偿还84亿美元债务，暂停回购至12月中旬。高毛利退潮后，谁的防御性更强才是关键。