AI豪赌暴露科技巨头软肋：核心业务失速，资本开支却狂飙

AI支出狂潮正撕开科技巨头的商业模式裂缝。亚马逊、Alphabet、Meta和微软今年承诺投入约7500亿美元用于AI，恰在此时，支撑这些巨额支出的传统营收引擎开始明显降温。

数据不会撒谎：Alphabet搜索广告增速创下五个季度以来最弱纪录；亚马逊广告增速放缓至11%，为2022年以来最低，在线商店销售仅增2%，创三年多来最差表现。尽管核心业务承压，巨头们并未踩刹车，Google维持2026年高达2050亿美元的资本支出指引，亚马逊也重申约2200亿美元的支出计划。

更严峻的是，AI本身正在侵蚀传统利润池。Google承认AI搜索查询产生的广告收入较少，而亚马逊电商与广告双减速，加剧了市场对“主业失血供养AI”的担忧。当数百亿投资遭遇核心业务动能衰竭，耐心耗尽的投资者开始质疑这场AI泡沫的可持续性。