SK海力士Q3净利暴增216%，HBM4份额即将反超

SK海力士三季度业绩炸裂，单季营收首次突破100万亿韩元大关。净利润达300亿美元，同比飙升216%；营业利润更是暴涨632%至628亿美元，远超市场预期的585亿美元。在汇率波动和投资资产损失拖累下，核心业务盈利能力依然强劲。

盈利质量刷新纪录，营业利润率高达80%，同比提升33个百分点。DRAM和NAND闪存均价季度环比均上涨20%以上，其中DRAM出货量增加约10%，推动整体营收环比增长32%。息税折旧摊销前利润（EBITDA） margins达到84%，每股收益同比翻倍有余。

需求端结构性变化显著，HBM4预计在四季度将在出货量和收入占比上全面超越HBM3E。公司与14家关键客户签署长期协议，已锁定2027至2028年超过50%的产能。M15X工厂加速爬坡，预计2026年底满产，321层NAND闪存也将占据国内过半产能。

财务健康度大幅改善，现金储备同比激增311%至863亿美元，净债务权益比转为-32%。尽管韩元走强导致88亿美元汇兑损失，但经营性现金流仍同比增长281%。公司宣布每股派发约15美元股息，并斥资151亿美元回购股票，彰显信心。

展望2027年，内存需求比特增长率预计DRAM为中20%区间，NAND为高 teens 区间。管理层判断内存需求将持续超过供给直至2030年，资本支出将在2027年显著增加以应对缺口。