印尼股市：估值虽低，风险未消

尽管近期市场波动引发关注，我们对印尼股市的看法并未改变：维持看空立场，继续避免在该市场建立重大敞口。

这一判断基于多重风险的共振。全球贴现率上升、美元走强及高油价构成外部压力；国内则面临货币进一步收紧的可能、中产阶级购买力下滑、银行资产质量承压以及大宗商品利润的不确定性。此外，MSCI可投资性问题仍未解决。

这些因素相互强化，推高融资成本，侵蚀企业盈利，并可能导致卢比进一步贬值及股权风险溢价结构性上升。即便账面估值看似便宜，在宏观经济背景改善及市场诚信度出现实质性进展之前，暂无理由改变配置策略。