白银被“操纵”？马修·皮彭伯格：纸面价格难掩实物溢价

马修·皮彭伯格直言，当前白银的纸面价格严重失真，根源在于高杠杆银行持有的巨额集中空单。他指责国际清算银行监管下的体系存在公开的价格欺诈，且相关方已多次变相承认这一事实。尽管面临人为压制，他认为这种扭曲无法长期维持。

短期看，白银确实承压。主权债券市场压力推高利率，增加了持有无息金属的机会成本。同时，对冲基金和CTA趋势算法触发同步止损，引发连锁抛售。机构资金大规模流向AI相关股票和债券，造成超过16亿美元的白银机构净流出，这被他称为史上最大的资本错配。

然而，美元走强并非决定性利空。在巨额债务背景下，美元更像是一种风险资产而非真正的储备货币。更关键的信号来自东方：上海市场的白银、黄金持续出现溢价。这印证了北京打造全球最大贵金属交易中心、推动基于实物的公平定价的战略意图。

一旦西方银行解除集中空单，定价权进一步东移，白银涨势将从线性转为指数级，并突破历史高点。展望2027年，债务缠身的国家将被迫通过紧急降息和大规模印钞来应对收益率飙升，重演2018-2020年的流动性转向。

无论过程如何曲折，法币贬值的终局已定。在这场货币信用的博弈中，实物白银将成为最终的受益者。