黄金相对美债见顶？美股才是关键推手

黄金相对于彭博美国国债总回报指数的比值，可能正从1983年以来的最高位回落。图表显示，标普500指数与公共债务比率自2001年以来也处于高位并出现震荡，这或许巩固了黄金相对美债的峰值。

尽管激增的财政赤字常被视为持有黄金的理由，但黄金与标普500指数的50周相关系数约为0.45，接近几十年来的高点。这表明股票可能是更重要的驱动因素。既然赤字支出能助推股市上涨，政策制定者又有何动力去削减赤字？

在股票和国债面前，高估的黄金正面临艰难局面。除非发生如股市下跌20%之类的危机，否则难以恢复对赤字支出的制衡。中期选举可能会增加财政紧缩的压力，但在危机真正到来前，黄金的相对优势恐难重现。